• 您现在的位置:
  • 首页
  • 科技信息

国盛证券:天时地利持续推动 金融IT持续催化(股)

2019-09-16 22:07 关键词:科技信息 阅读:43

  【国盛盘算机】天时地利持续推动,金融IT持续催化

  国盛盘算机憧憬 刘高畅/杨然等

  焦点观念

  本周申万盘算机指数上涨2.57%。近期估计商业、科技磨擦争端边沿影响渐渐削弱,科创板分流效应减小,估值动员感化加强,倡导加大存眷科技,短时候流动性预期宽松,重点存眷金融IT。盘算机三大范畴宁静可控、云盘算、5G处于投资动身点,今朝行业下行空间有限,盘绕临时优良个股回调机遇结构。从三个科技大周期动身,综合斟酌企业质地、科技工业趋向及预期、估值变革及行业增速特点,我们认为2019年已建立为科技投资新动身点(详细参照我们7月27日的告诉《三个科技大周期动身点》)。继承保持中期计谋判定,倡导加大对云盘算庞大机遇认知以及继承看好宁静可控(今朝工业希望持续超预期)。其他景气行业如医疗IT、金融IT、5G+AI倡导介入。壁垒及肯定性较强、空间较大的发展股,如广联达同花顺(9月金股)、北信源三联虹普海潮信息中科创达长远银海上海钢联中国软件中新赛克紫光股分长亮科技新都城海康威视、金山软件、中孚信息汇纳科技恒生电子卫宁安康创业慧康启明星斗科大讯飞等中期仍有较大机遇。2019年7月科创板正式推出以来,本钱市场的注重水平被空前进步,联合海内外流动性情况改良,金融IT板块自8月下旬成为我们重点保举范畴。

  2019年9月18日至20日,华为第四届全毗邻大会将在上海举办,主题为“共创智能新高度”,接待存眷前期告诉:《2019华为全毗邻大会前瞻》20190906,《大潮将起,AIoT!》20190825。

  金融IT的行业特点为:功绩弹性大、壁垒深挚,环节变量是羁系。近期羁系在本钱、流动性、科技等方面均产生悲观灯号,金融IT领军最无望受益。1)近期本钱市场受高层注重水平空前,FinTech三年计划发布,行业进入安康有序发展阶段、意义深远。2)同时,环球流动性情况改良将加强金融IT板块的Beta属性。别的,政策对金融自立可控也空前注重,自立品牌渐渐冲破空缺范畴。3)金融IT行业壁垒极深、功绩弹性和发展空间庞大,而且领军公司质地持续改良。如恒生电子管理加强、利润率进步,同花顺AI技巧储蓄在本钱市场高峰期发作。

  投资主线:同花顺、恒生电子、东方财产、长亮科技。

  倡导存眷:金证股分极点软件科蓝软件宇信科技润和软件赢时胜大伶俐银之杰、上海钢联、新都城、新大陆航天信息买卖宝

  投资倡导:1)宁静可控:中国软件、启明星斗、中国长城、金山软件、中新赛克、北信源、中孚信息、太极股分深佩服美亚柏科中科曙光华东电脑绿盟科技卫士通南洋股分、纳斯达、三六零华胜天成等。2)云盘算与工业互联网:广联达、上海钢联、新都城、拉卡拉宝信软件用友收集、金蝶国际、汇纳科技、石基信息汉得信息赛意信息等。3)金融IT:恒生电子、同花顺、东方财产、长亮科技、新都城、新大陆、航天信息、极点软件等。4)医疗IT:卫宁安康、创业慧康、万达信息和仁科技麦迪科技国新安康东华软件。5)5G与主动驾驶:中新赛克、中科创达、四维图新千方科技金溢科技万集科技等。6)人工智能:科大讯飞、佳都科技、中科曙光。7)其他公司:逐日互动佳发教诲华宇软件新北洋新开普信息发展等。

  风险提醒:商业磨擦加重;财政付出不及预期;金融去杠杆力度影响金融立异;经济下行超预期。

  告诉注释

  01

  天时地利持续推动,金融IT持续催化

  本周申万盘算机指数上涨2.57%。近期估计商业、科技磨擦争端边沿影响渐渐削弱,科创板分流效应减小,估值动员感化加强,倡导加大存眷科技,短时候流动性预期宽松,重点存眷金融IT。盘算机三大范畴宁静可控、云盘算、5G处于投资动身点,今朝行业下行空间有限,盘绕临时优良个股回调机遇结构。从三个科技大周期动身,综合斟酌企业质地、科技工业趋向及预期、估值变革及行业增速特点,我们认为2019年已建立为科技投资新动身点(详细参照我们7月27日的告诉《三个科技大周期动身点》)。继承保持中期计谋判定,倡导加大对云盘算庞大机遇认知以及继承看好宁静可控(今朝工业希望持续超预期)。其他景气行业如医疗IT、金融IT、5G+AI倡导介入。壁垒及肯定性较强、空间较大的发展股,如广联达、同花顺(9月金股)、北信源、三联虹普、海潮信息、中科创达、长远银海、上海钢联、中国软件、中新赛克、紫光股分、长亮科技、新都城、海康威视、金山软件、中孚信息、汇纳科技、恒生电子、卫宁安康、创业慧康、启明星斗、科大讯飞等中期仍有较大机遇。2019年7月科创板正式推出以来,本钱市场的注重水平被空前进步,联合海内外流动性情况改良,金融IT板块自8月下旬成为我们重点保举范畴。

  我们不断跟市场夸大,金融IT的行业特点为:功绩弹性大、壁垒深挚,环节变量是羁系。1)证券IT领军公司如恒生电子、同花顺、东方财产在2015年牛市期间功绩大幅增加,特别是由IT切入金融业务的空间庞大。2)证券公司对IT焦点业务系统依靠度、更替本钱都很高,于是领军IT厂商壁垒深挚,在细分范畴市占率广泛过半,行业合作款式波动。3)羁系是环节变量,自2015年以来持续高压,证券IT产物功用和下流需求均受极大影响,而进入2019年以来政策对本钱市场注重水平空前。

  综合斟酌政策力度和流动性情况,我们于2019年8月19日发布告诉《本钱市场受空前注重,金融IT领军发展周全晋级》,领先在市场夸大金融IT板块马上迎来本年第二次关键投资机遇,并陆续发布《恒生电子:顶级金融机构赋能者》等多篇告诉保举。非常是9月金股“同花顺”在近期取得亮眼表现,9月以来涨幅快要40%。

  1、羁系政策明明趋缓,流动性情况改良,叠加自立可控请求,金融IT迎陆续催化

  近期本钱市场受注重水平空前,无望进入加快发展期。1)现实从2018Q4羁系容忍度开始提高,而且持续加码。2018年10月31日,中心政治局集会夸大出力稳住民营经济和稳住本钱市场。同期,证监会在波动本钱市场运转方面也推出诸多政策。2)2019年2月1日,《证券公司业务信息系统外部接入管理暂行划定》向社会公然收罗看法。汗青上看第三方接入政策对市场流动性存在关键影响。3)7月22日,科创板个股正式上市业务,本钱市场正式迎来注册制期间。8月18日,《关于支持深圳建立中国特征社会主义先行示范区的看法》发布,当中提到支持深圳发明水平推动注册制改造。以外洋汗青来看,注册制顺遂推动对本钱市场加快发展意义庞大。4)8月31日,国务院金融波动发展委员会召开集会,夸大要鼎力爱护投资者正当权益,健全本钱市场法治系统,为知足人民大众财产保值增值等多元诉求营建精良的市场生态。9月9日至10日,证监会在京召开周全深化本钱市场改造工作座谈会。集会提出了当前及从此一个期间周全深化本钱市场改造的12个方面重点义务。

  以外洋汗青来看,注册制顺遂推动对本钱市场发达发展意义庞大。1992年6月,印度证券业务委员会公布《投资者爱护与信息表露指引》,推动印度刊行轨制由曩昔的“选优为本”(merit based)转变成“表露为本”(disclosure based)。到2018年末,印度股市27年间累计上市5379家,年均上市200家。共有近八成在改造步伐推出后的5年内刊行上市。印度胜利施行注册制、开启上市公司海潮的同时,也迎来了一波长牛。1992年1月1日,印度股市代表指数SENSEX30为1957点。如今已高达37000点。2019年比1991年印度股市在28年内上涨了34倍。

  券商、基金等金融机构将间接受益于本钱市场发展。1)2008年证券业协会发布的《证券期货谋划机构信息技巧管理工作指引(试行)》,划定原则上证券期货谋划机构近来三个财政年度IT投入均匀数额原则上应不少于近来三个财政年度均匀净利润的6%或不少于近来三个财政年度均匀停业收入的3%。依照证券业协会数据,2018年国家证券公司IT总付出占停业收入的比例在3.58%,近三年占比趋于波动,范围靠近百亿元。2)别的,依照基金业协会数据,停止2019年3月,国家基金公司等资管机构(仅包罗基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构)业务总范围为51.40万亿元,而2014年末仅为20.50万亿元,特别是2015和2016两年间范围快速扩大。

  金融机构谋划情形的改良是金融IT行业需求提高的最大变量。1)金融羁系的趋缓开始带来本钱市场的回暖,金融机构红利情形大幅好转(掮客业务、资管业务等);而且,政策也对业务范围部份铺开,比方科创板推出、再融资政策都将新增投行项目需求,非常利好头部证券公司。2)当金融机构红利情形精良的时候,对IT的投入即是对本身壁垒的增厚,于是都会同步增添。尽管近两年券商收入和基金范围均处于波动期,估计跟着后续本钱市场加快发展,金融机构IT投入也无望同步增添。

  FinTech三年计划发布,行业进入安康有序发展阶段、意义深远。《计划》明白了中期目的和义务,夸大金融与科技深度协同,包孕风控、羁系、效劳、金融服从的提高,无望构建多层次发展系统。1)9月6日,中国人民银行正式印发《金融科技(FinTech) 发展计划(2019—2021年)》,明白提出将来三年金融科技工作的指导思想、基本原则、发展目的、重点义务和保障步伐。2)《计划》明白了目的:到2021年,设立健全国家金融科技发展的“四梁八柱”,实现金融科技利用进步可控、金融效劳才能稳步加强、金融风控水准明明进步、金融羁系效能持续提高、金融科技支持持续美满、金融科技工业繁华发展。3)还肯定了六方面重点义务:加强金融科技计谋摆设;强化金融科技公道利用;赋能金融效劳提质增效;加强金融风险技防才能;强化金融科技羁系;夯实金融科技基本支持。4)《计划》的出台将竣事今朝细分范畴发展的无序形态,渐渐构建多层次的金融科技发展系统。

  环球流动性情况改良将加强金融IT板块的Beta属性。1)中国人民银行决定于2019年9月16日周全下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财政公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。在此以外,为增进加大对小微、民营企业的支持力度,再分外对仅在省级行政区域内谋划的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,于10月15日和11月15日分两次施行到位,每次下调0.5个百分点。2)北京时候8月1日清晨2点,美联储发布降息25个基点,将联邦基金利率目的区间下调至2%至2.25%,这是自2008年12月金融危急期间将利率降至零以来的首次降息。3)北京时候9月12日晚19:45,欧洲央行公布将存款利率从-0.4%下调10个基点至-0.5%;同时重启QE(量化宽松政策)。

  别的,政策对金融自立可控也空前注重,自立品牌渐渐冲破空缺范畴。1)2019年9月5日,香港业务所(港交所)衍生品市场业务系统发作毛病,形成期货市场产生近20年来的首次停市。港交所确认,衍生产物市场业务非常系供应商供应的业务系统软件成绩,今朝该软件已被隔离业务系统。2)9月9日,中心周全深化改造委员会第十次集会,审议经过了《兼顾羁系金融基本设施工作计划》。本次集会夸大对关键金融基本设施的兼顾羁系、同一羁系尺度,表现出羁系对金融IT范畴的高尺度、高请求。集会夸大建立进步靠得住、富有弹性的金融基本设施系统,即金融行业上云被最高层夸大,无望自上而下加快推动。而且,金融上云也是羁系科技关键组成。3)9月11日,基于国产金融级分布式数据库腾讯云TDSQL打造的张家港农商银行新一代焦点业务系统胜利上线投产。这是在海内银行首次在古老焦点业务系统场景下,采取国产分布式数据库,冲破了该范畴对外洋数据库的临时依靠,领先呼应了国家对金融焦点范畴技巧自立可控的请求。

  2、金融IT行业壁垒极深、功绩弹性和发展庞大,而且领军公司质地持续改良

  金融IT领军公司的高壁垒次要表现为:1)技巧和履历上风。金融机构关于业务系统的波动性和宁静性请求极高,相干厂商在行业内积聚了多年履历和技巧,短时候来看难以被逾越,如恒生电子的投资业务系统、赢时胜的银行托管系统、长亮科技的银行焦点业务系统。2)渠道粘性高。行业领军公司破费多年设立的行业口碑,形成了极强的渠道粘性。从客户角度,系统交换本钱极高。于是,每每头部厂商市占率较高。3)数据资源优良,风控才能大幅进步。部份行业领军公司依靠优良数据源,对借款方实行征信考核,可大幅进步风控才能。如诺诺金服发票贷等。

  汗青上看,证券IT厂商的功绩弹性和空间庞大。1)以恒生电子为例,其证券IT系统业务收入与市场景气度高度相干。由于跟着二级市场回暖、业务量提高,资管机构和券商功绩弹性较大,昔时的IT系统采购预算将明明进步。2007年恒生电子收入增速到达65.51%、扣非净利润增速到达261.15%,2015年收入增速到达56.52%、扣非净利润增速到达55.75%。2)假如由IT切入金融,业务收入空间弹性庞大。2015年大批场外配资盘入场,当中90%资金对接的系统是HOMS。HOMS系统采取与券商分佣形式,业务收入与业务量呈线性关系,弹性空间非常大。2014年恒生收集停业收入为1,458.43万元,2015年收入预估到达13,285.24万元(2015年9月被罚没),现实收入弹性到达十倍以上。

  临时来看,恒生电子作为证券IT顶级领军将来具有十倍发展空间。1)依照IDC等相干数据,参照海内银行IT和保险IT每一年20%市场范围增速,在本钱市场鼎力发展的情形下,估计证券IT市场范围增速在25%,马上来三年市场范围翻倍、到达200亿以上。2)外洋对标角度,FIS作为环球级金融IT领军,2018年FIS收入到达84.23亿美圆,当中北美地区收入为44.01亿美圆。同期恒生电子停业收入为32.63亿元,与FIS相差十倍。别的斟酌两家公司市值范围以及所处本钱市场范围,临时来看,恒生电子将来具有十倍发展空间。

  领军公司管理改良,市场业务量快速上升,二者形成共振。1)恒生电子自2018下半年起管理改良,职员和费用管控加强,2018年净利润水准开始表现。假如内部管控力度持续,汗青上看大概回到20%-25%区间。2)进入2019年9月初,上证综指业务量快速上升至3000亿以上。本钱市场回暖与领军公司基本面改良形成共振。

  技巧和流量的积聚在本钱市场高峰期无望发作。1)同花顺自上市起就有各类量化非专利技巧,2018年财报显现曾经取得“基于深度练习的个股业务系统”、“基于人工智能的组合管理优化”等人工智能范畴非专利技巧,标记公司已具有人工智能投资的技巧储蓄。2)“金融巨匠”和“财产前锋”是公司付费PC产物线里面向C真个次要投资机器人产物。如“金融巨匠”利用AI技巧为选股、择时、风控赋能,产物功用次要有AI大数据(揭露活泼机构资金)、大盘趋向(多维智能剖析系统)、九维理念(高端股票池系统)等。别的,同花顺AI开放平台作为底层技巧基本,其智能投顾产物线包孕投顾AI辅佐系统、智能机器人和资产装备,能够依照客户的风险偏好定制化挑选合适的资产和投资计谋。二级市场行情转暖情形下,公司推出的投资机器人产物在选股和择时等方面临客户的辅助较大,无望强化客户的赢利效应。3)2019年同花随手机端APP的MAU超出4000万、为海内第一,而2015年仅为2000万。公司AI客服系统“同花顺外呼机器人”,与人工体式款式比拟,具有高效能、低本钱、永不疲倦、永不去职等上风。AI技巧赋能下,本年开始无望大幅进步对本身业务的导流感化。

  3、存眷金融科技领军投资机遇

  投资主线:1)同花顺:多重Beta属性的互联网流量领军,APP月活超出四千万,且风险偏好较高、具有多种变现大概。本钱市场高峰期,C端AI投顾及导流等业务功绩发作性极强。2)恒生电子:金融IT全线领军,本钱市场受空前注重,最无望临时受益。金融云/AI利用深化,无望提高客户粘性和红利空间。3)东方财产:互联网基因发展型券商,叠加基金派司落地,本钱市场高峰期红利弹性强。2019Q2利润增速超预期,左证流量和本钱上风。4)长亮科技:银行IT领军,产物力和品牌上风明明,受益大湾区金融科技发展。2019H1外洋业务收入高增,左证环球级合作力。与华为深度互助研发金融自立可控产物。

  倡导存眷:金证股分、极点软件、科蓝软件、宇信科技、润和软件、赢时胜、大伶俐、银之杰、上海钢联、新都城、新大陆、航天信息、买卖宝。

  02

  重点公司

  1)宁静可控:中国软件、启明星斗、中国长城、金山软件、中新赛克、北信源、中孚信息、太极股分、深佩服、美亚柏科、中科曙光、华东电脑、绿盟科技、卫士通、南洋股分、纳斯达、三六零、华胜天成等。

  2)云盘算与工业互联网:广联达、上海钢联、新都城、拉卡拉、宝信软件、用友收集、金蝶国际、汇纳科技、石基信息、汉得信息、赛意信息等。

  3)金融IT:恒生电子、同花顺、东方财产、长亮科技、新都城、新大陆、航天信息、极点软件等。

  4)医疗IT:卫宁安康、创业慧康、万达信息、和仁科技、麦迪科技、国新安康、东华软件。

  5)5G与主动驾驶:中新赛克、中科创达、四维图新、千方科技、金溢科技、万集科技等。

  6)人工智能:科大讯飞、佳都科技、中科曙光。

  7)其他公司:逐日互动、佳发教诲、华宇软件、新北洋、新开普、信息发展等。

  03

  风险提醒

  商业磨擦加重:商业磨擦非常是科技制裁影响相干行业发展。

  财政付出不及预期:近些年当局财政情况较为紧急,影响相干部分对IT解决计划采购进度。

  金融去杠杆力度影响金融立异:防控金融风险曾经成为当局工作重点,团体金融情况处于收缩期、金融羁系加强,相干机构业务重点回归古老金融,对金融立异形成负面影响,如消耗金融、领取等范畴。假如羁系力度较大,还大概影响供应链金融等政策支持偏向。

  经济下行超预期:宏观经济面临下行的趋向,假如超预期下行,大概影响企业团体投资。

今日最热 本周最热 本月最热

联系电话: 联系邮箱: 客服QQ: